【券商策略最新观点】

财通策略李美岑：后续雪球敲入引发的风险已较有限，风险释放结束后，行情或将“雨过天晴”

财通证券策略李美岑最新周观点认为，前期市场情绪低迷核心担忧有三：政策预期不高、经济修复较弱、资金冲击不断。当下三者均在好转中，风险释放结束后，行情或将“雨过天晴”。

之前雪球接近敲入区后，市场波动对应增加，雪球的潜在风险也备受关注。基于当前指数点位倒推，当前多数雪球产品应均已出发敲入（包括2023年8月前发行的中证500雪球和2023年12月前发行的中证1000雪球），因此后续雪球敲入引发的风险已较有限。

融资盘缩水或为本轮行情调整主因，当前风险已基本释放。融资盘已快回到融资保证金下调前水平，且下调幅度已近历史前4轮融资盘调整水平。2023年9月8日融资保证金比例由100%降至80%，融资盘随即激增，规模增加近1300亿元；而年初下跌行情中净卖出近1000亿元，降幅约6.8%（不包括周五）。

本期优选报告：

①国光股份（东北证券|陈俊杰）：国光股份预计2023年归母净利润3-3.2亿元，同比增长164.1%-181.7%，全年业绩超预期，主要系原药价格下跌，公司采购成本下降毛利率改善，在大田作物上的应用推广顺利，对营收增加起到了促进作用。展望2024年，东北证券陈俊杰预计以上驱动因素能够持续，收入盈利有望持续改善。此外，公司发布了《2024年限制性股票激励计划（草案）》公告，目标2024-26年营业收入相较于2023年分别增长20%/44%/72%，2023年公司开始在大田作物上推广作物全程解决方案，以大幅提高公司产品单亩销量。2024年公司将继续加大在大田作物上全程解决方案的推广力度。陈俊杰预计公司2024-25年归母净利润为3.9/5.07亿元，给予2024年20倍PE，对应目标价18元（当前12.87元）。风险提示：业务推进不及预期等。

②江波龙（天风证券|潘暕）：江波龙主要从事Flash及DRAM存储器研发、设计和销售，提供消费级、工规级、车规级存储器及行业存储软硬件应用解决方案，2023年全年营收首次突破百亿元，2023年Q4业绩大幅改善，有望实现扭亏为盈，净利润同环/比涨幅均超过100%。 天风证券潘暕认为，存储周期已触底反弹，NAND价格短期内或再涨50%，预计公司产品线中NAND占比约90%，有望充分受益NAND涨价行情，看好存储周期复苏+eSSD等核心产品业绩放量+车规市场占有率提升+纵向产业链布局驱动公司高速发展。潘暕预计公司2024-25年归母净利润为8/10.5亿元，对应PE分别为38/28倍。风险提示：信创及ChatGPT落地不及预期等。

③天孚通信（西部证券|陈彤）：天孚通信Q4单季度利润再创新高，受益于全球AI算力建设需求激增。西部证券陈彤看好公司加速海外布局，有望持续提升全球份额。公司是光器件平台型厂商，深耕各类中高速光器件产品的研发、生产和销售近20年，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案。在400G和800G等高速率光模块加速出货的背景下，公司在无源光器件和800G光引擎两个业务端享受行业红利，2024年高景气度有望持续演绎。2023年公司加强关于海外客户提出的全球产能布局要求的拜访交流，加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，完善公司全球业务布局。陈彤预计公司2024-25年归母净利润为11.5/16.09亿元，对应PE分别为34/24倍。风险提示：下游光模块需求不及预期等。

④欢乐家（方正证券|王泽华）：欢乐家董事长兼总经理李兴总提议回购计划，此次回购拟使用资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），预计可回购数量约占目前总股本的1.24%-2.48%，回购股份价格不超过人民币18元/股。方正证券王泽华认为，此次回购体现了公司对于发展前景充满信心，有助于增强投资者信心。从公司发展策略的角度看，椰汁是增长型品种，水果罐头是稳健型品种，随着公司“增网点、扩渠道”的不断推进，传统椰子汁+水果罐头在流通和餐饮渠道的潜力将被持续挖掘。此外，公司多款新产品正处培育初期，期待逐步起量，2024年业绩弹性较大。王泽华预计公司2023-25年归母净利润2.83/3.21/3.64亿元，同比增长39%/13%/13%，对应PE分别为20/18/16倍。风险提示：新产品拓展不及预期等。

⑤齐鲁银行（海通证券|孙婷）：齐鲁银行以“县域金融”为重点，按照“先县域后城区”的思路铺设网点，独树一帜的县域金融是其体量扩张的源泉。海通证券孙婷认为，山东当地房地产风险较低，齐鲁银行风控能力优异，实际贷款逾期情况不输优质城商行，未来有望通过信用成本的降低释放利润。山东完备的工业体系使其域内企业极具竞争力，是“制造业单项冠军”的培养沃土，齐鲁银行长期服务中小企业，为现在及未来的“隐形冠军”提供融资，受益于实体企业在产业链中的稳固地位，齐鲁银行在资产端的价格水平和贷款质地有保证。孙婷预计公司2023-25年EPS为0.92/1.03/1.15元，给予2023年0.8倍PB，对应目标价5.66元（当前4.08元）。风险提示：地产与城投风险集中暴露等。

⑥康斯特（方正证券|李鲁靖）：康斯特是高端检测仪器仪表龙头，搭建高端检测仪器业务、MEMS传感器垂直产业、仪器管理云平台“一横一纵一焦点”的框架生态体系。东兴证券任天辉看好公司作为高端检测仪器仪表龙头有望迎来ROE拐点。根据公司机构调研信息，国际市场约为国内市场4倍左右，目前公司海外营收占比从2015年的29.46%提升至2023年上半年的43.97%，仍旧有广阔的成长空间。未来随着公司MEMS垂直一体化传感器量产，低成本新产品有望加速放量，叠加计量校准和生物医药行业有望成为细分领域新的蓝海，盈利能力将进一步提升。任天辉预计2023-25年归母净利润分别为1.03/1.32/1.74亿元，同比增长36%/27%/32%，对应PE分别为34/27/20倍。风险因素：行业政策出现重大变化等。

⑦网宿科技（东北证券|史博文）：网宿科技2023年利润端实现快速增长，主要是因为公司在报告期内聚焦CDN及边缘计算、云安全两大核心业务，公司积极开拓海外市场，海外业务收入占比持续提升。东北证券史博文看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度及CDN需求快速提升，同时CDN、安全、MSP、云计算业务在海外市场持续扩张。2023年公司充分把握边缘计算行业快速发展机遇，推出分布式轻量存储技术服务边缘KV，提高数据读写效率，广泛应用于页面定制服务、API网关服务、内容同步服务等应用场景。风险提示：CDN市场需求不及预期等。